在政策的准入及推动下 ，运载火箭商业化趋势显著
一方面我国火箭 “ 国家队 ”积极推进旗下商业火箭公司成立 ， 包括 一院牵头的长征火箭有限公司和八院牵头的航天科技集团商业火箭公司; 另一方面 ，近年来我国 民营 火箭发射次数 占 比提升 ，24年民营火箭公司执行12次发射任务 ， 占 比达到17.65%。 然而受运力和可靠性限制 ， 目前我国大型星座仍采用长征系列火箭执行任务 ，其中长八改、 长十 二相继首飞成功、 海南商发双工位相继完成首秀 ，实现了低轨商业卫星星座发射需求下新工位 、新火箭 、新机制、新团队的验证闭环 ，为后续发射频率提升奠定了坚实基础。
我们认为 25 年是我国商业火箭真正拐点
首先我国火箭发射工位的数量及效率正在提升 ，我国两个商业航天发射场海南商发、 东方航天港都已投入使用 ，尤其是近期机制跑通的海南商发1号、2号液体火箭发射工位共具备年32发发射能力 ，相比传统发射场有较大提升 。我国还有众多在建 、在规划发射工位 ，将形成 “ 沿海+ 内陆 ”的互补发射网络 。其次 ，25、26 年是我国民营及国家队新一代可回收火箭的首飞验证大年 ，参考 15~17 年的 SpaceX ，回收复用验证成功后 ，发射效率将迎来大幅提升。
未来对标星舰 ，我国重载火箭研发进程也在稳步进行
SpaceX 星舰能够实现数量级级别的降本 。 目前星舰试飞已经进行到第八次，其中“筷子夹火箭 ” 的新一代回收方式已 能够稳定实现 。 目前星舰已经开始验证 V2版本飞船 ，并进行有效载荷部署测试 ，为后续 Starlink V3 版本卫星的发射及 包括登月在内的深空探 索实验奠定了坚实基础。 我国长征九号运载能力达到140吨 ，将超 过SLS;地月转移轨道运载能力达到50吨 ，对支撑后续大型空间活动、载人登月及深空探索具有重要意义。 长征九号将在2030年左右完成首飞。
我们认为低轨通信星座的部署将为国内商业火箭行业带来巨大的市场需求 ， 目前 XW&G60 所用火箭均为长征系列 ，商业火箭的进度直接决定我国太空资源利用进度 。2025年卫星互联网产业测进展确定性强 ，板块历经深度调整后当前位置布局机会明确。
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信科移动： 信科移动是从事移动通信国际标准制定 、 核心技术研发和产业化的唯一 一家央企控股的高新技术企业 。 成立至今公司始终专注移动通信技术的开发 、 应用 、 服 务 ， 面向 5G 新生态 、 面向数字化转型 ， 坚持自主创新驱动价值创造 ， 持续掌握核心技 术，打造移动通信领域的“创新高地”和“ 国之重器”。背靠中国信科，有望充分受益 5G 推 进 。 公司控股股东为中国信科 ， 国务院国资委为公司实际控制人 。 中国信科是由邮科院 和电科院重组而成 ， 居于我国无线通信领域领军位置 ， 同时也是信息通信产品和综合解 决方案核心提供商 。 公司是中信科旗下移动通信业务承载主体 ， 是集团唯一从事 4/5G 移动通信系统设备、天馈设备及室分设备以及移动通信技术服务的企业。2020 年起我国 5G 已进入到规模化商用 ， 我们认为后续伴随 5G 建设稳步推进 ， 公司作为行业领军企 业有望充分受益 。 在卫星互联网领域 ， 中信科移动持续推动标准体制创新 ， 保持在标准 制定方面的领先优势 。公司首创“ 5G 体制兼容 ， 6G 系统融合”技术路径 ，主导完成我国 首个 5G 卫星互联网体制标准制定 。 目前已形成覆盖通信载荷 、 信关站 、 核心网的全产业链能力 ， 轻量星载基站与相控阵天线产品矩阵初具规模 。 在民商卫星市场 ， 其手机直 连技术研发取得阶段性突破。
上海瀚讯： 公司定位为军用宽带移动通信系统设备供应商及整体解决方案供应商 ， 目前已实现陆 、 海 、 空 、 火箭军 、 战略支援部队等全军种列装布局 。 公司是军用 4G 系 统的技术总体 ， 该系统在抗干扰 、 基站自组网 、 远距离传输 、 超高速动中通等方面进行了军用化增强改造 ， 实现了军用通信从窄带向宽带的跨越式发展 。 截至 2024 年 ， 中国 G60 星链(千帆星座) 作为国家低轨卫星互联网战略的核心项目 ， 展现出加速商业化与 全球布局的强劲态势 。根据规划 ， G60 星链将于 2027 年底前完成 1296 颗卫星组网， 具备全球基础服务能力 ; 2030 年实现约 1.5 万颗卫星全星座部署 ， 提供手机直连 、 空 天地一体化通信等融合服务 。G60 星链采用上海格思航天自主研发的可堆叠平板卫星平 台 ，单星重量 300 公斤 ，设计年产能达 300 颗 ，通过智能化脉动生产线将单星成本降低 35% ; 依托长征六号甲火箭 ， 2024 年千帆星座已完成 4 次“一箭 18 星”发射 (累 计 54 颗) ， 未来计划提升至“一箭 36 星”， 并探索可重复使用火箭技术以降低发射成 本 。 2025 年将启动全球服务 ， 已与巴西 、 马来西亚等国达成合作意向 ， 重点覆盖“一带 一路”沿线及东南亚等地面网络薄弱地区 ， 提供宽带接入 、 海事通信等定制化服务 。 上海 松江已形成卫星制造 、 测控 、 运营全产业链集群 ， G60 产业基地年产值预计超百亿 ， 带 动相控阵终端 、 星间激光通信等核心环节技术突破 。 公司是千帆星座通信分系统供应商 及 G60 星座载荷相关通信设备的核心承研单位之一 ， 负责该星座通信分系统的保障与 支撑，研制并供给相关卫星通信载荷 、信关站 、卫星通信终端等关键通信设备 。2024 年 公司加大了低轨卫星载荷系统及终端的研发投入和建设相关的生产制造环境 ， 且成功中 标相关低轨卫星载荷系统 、 星座地基基站与测试终端研制项目 。 公司 2024 年度低轨卫 星相关业务大约金额为 1.5 亿元。
海格通信：海格通信成立于 2007 年，前身是国家第四机械工业部国营第七五〇厂，于 2010 年实现 A 股上市。当前公司已发展成全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的 北斗导航装备研制专家 、 电子信息系统解决方案提供商 ， 是行业内用户覆盖面最广 、 频 段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一。公司主营业务覆盖“无 线通信 、 北斗导航 、 航空航天 、 数智生态”四大领域 ， 是全频段覆盖的无线通信与全产业 链布局的北斗导航装备研制专家 、 新一代数字生态建设者 ， 是行业内用户覆盖最广 、 频 段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一。公司前瞻布局 AI 技术军事化 、 卫星互联网 、 低空经济和 6G 通信等创新领域 ， 并持续取得突破 ， 不断扩大 领先优势 。 在 AI 技术军事化领域 ， 紧跟智能化 、 无人化产业浪潮 ， 瞄准智能感知 、 智能决策 、 信息共享 、 态势呈现等智能化场景 ， 构建人工智能技术底座 ， 前瞻性战略布局 无人系统与人形机器人等领域 ，在行业内具有先发与核心技术优势; 在卫星互联网领域， 公司深度参与国家卫星互联网重大工程 ， 持续引领波形体制迭代 ， 进一步将业务范围从 芯片 、 应用终端 、 信关站扩大至网络运营及运维服务领域 ， 领先优势进一步巩固 ; 在低空经济领域 ， 发挥深厚技术底蕴优势 ， 产业落地加快推进 ， 推出面向低空活动的飞行管 理服务平台“天腾”， 稳步开展“ 1 类平台 、 3 张网络 、 N 型飞行器 、 培训服务”的低空产 业布局 。在 6G 通信领域，拓展太赫兹/无线光等高频段通信手段，依托人工智能赋能无 线通信 ， 探索通感一体化新范式 ， 推动高带宽 、 低时延 、 智能化 、 融合化应用。
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