【AI 需求激增推动液冷技术发展】
大模型和生成式 AI 的发展对算力、算法平台和数据管理提出了全新要求， 传统以 CPU 为中心的云计算基础设施已难以满足日益增长的交互需求。为了满足 AI 模型的训练和部署需求，数据中心需要大量高性能、高稳定性的算力资源， 并需具备智能化的数据管理流程和高效普惠的 AI 开发平台，以实现基础设施对 大模型和生成式 AI 的全方位支持。
根据IDC统计预测，全球AI服务器将从2022年的195亿美元增长至2026年的347亿美元，复合年增长率达17.3%， AI服务器的快速增长同样拉动了相关硬件市场的需求，而液冷随着价值量提升，市场空间有望进一步打开。
大模型和生成式 AI 的发展对算力、算法平台和数据管理提出了全新要求， 传统以 CPU 为中心的云计算基础设施已难以满足日益增长的交互需求。为了满足 AI 模型的训练和部署需求，数据中心需要大量高性能、高稳定性的算力资源， 并需具备智能化的数据管理流程和高效普惠的 AI 开发平台，以实现基础设施对大模型和生成式 AI 的全方位支持。
根据 IDC 统计预测，全球AI服务器将从2022年的195亿美元增长至2026年的347亿美元，复合年增长率达17.3%，从 AI 服务器的快速增长下我们也能窥探硬件迭代趋势。根据 IDC 的最新数据，中国液冷服务器市场在 2024 年上半年继续快速增长。市场规模达12.6 亿美元，同比 2023 年增长 98.3%。 当前液冷服务器市场的主要解决方案是冷板式液冷，占市场的 95%以上。IDC 预计，2023至2028年间，中国液冷服务器市场的年复合增长率将达到 47.6%，预计到 2028 年市场规模将增至 102 亿美元。
我们认为冷板式液冷凭借更高的技术成熟度和完善的产业链，具备更高的建设和维护便利性。
【国内运营商加速推进液冷落地】
根据工业和信息化部发布的《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023 年)》，中国在推动绿色、低碳的数据中心技术应用方面制定了明确的发展目标， 以及国际数据公司(IDC)发布了最新的《中国半年度液冷服务器市场(2023 全年)跟踪》报告的最新数据，中国液冷服务器市场规模已达到 15.5 亿美元，同比增长 52.6%。市场中的主流液冷解决方案以冷板式液冷为主，占比高达 95%以上。这种增长背后是计算需求的激增，2023年市场前3大厂商(浪潮、超聚变、宁畅)合计占据70%的市场份额。这一高速增长背后是不断增加的计算需求，特别是来自人工智能、5G 及云计算的推动。液冷技术不仅能够提高散热效率，还能显著降低数据中心的 PUE 值，有助于实现低碳环保的目标。
自2012 年起，中国移动开始在南方基地试点气液双通道冷板液冷技术，并取得年均PUE保持在 1.2 以下的成果。此后，公司逐步在呼和浩特、河北和山东等地应用冷板式和浸没式液冷技术，进行安全性、节能性等方面的测试。2023 年，中国移动在呼和浩特的数据中心启动了液冷的大规模试点，旨在通过大规模应用和技术验证，推动液冷技术的产业化进程，降低数据中心 PUE，并进一步建立完善的产业生态。
【海外龙头加速液冷需求增长与技术革新】
随着高性能计算(HPC)和人工智能等计算密集型应用的快速发展，市场对更强大计算能力的需求不断增长，这一趋势带动了硬件功率需求的显著提升。以英伟达的 GPU 为例，从2016年的 P100 到 2020 年的 A100， HPC 性能提高了约 11 倍。
以英伟达的主要GPU产品为例：2016年发布的P100GPU的热设计功耗(TDP)为 250W，2017 年的 V100 增加到 300W，而2020年的A100达到了 400W。2022年发布的 H100 GPU 在性能提升的同时，功耗进一步攀升至 700W， 预计于2024 年发布的B200GPU， 其 TDP 将达到1000W，对比 2016 年至最新 的 2022 发布的 H100 功耗增长180%。我们认为这种逐步增加的功耗反映了计算密集型任务的性能需求，而传统风冷方案已难以有效应对，液冷技术成为数据中心领域的关键方案。
随着 GPU 功耗的持续上升，传统风冷逐渐难以满足散热需求。2022年， 英伟达推出了基于 A100 芯片的首款液冷 GPU，采用直接芯片冷却技术，以提升数据中心的能效。
我们筛选出以下潜力标的
英维克(002837)公司在算力行业应用的液冷全链条解决方案已有成熟、完整布局，未来由于AI算力的增长势必拉动相关的业务增长。
川润股份(002272)2023年6月5日公司互动：公司在数据中心、云计算、IDC、 通信网络等人工智能应用方面有液冷和温控技术及产品储备。
申菱环境(301018)公司致力于紧跟客户步伐，通过高能效，可靠的新一代温控产品如 DPC 相变冷却系统，新型高效蒸发冷却系统，液冷温控系统等产品和解决方案服务客户。
参考资料：民生证券-通信行业深度：百亿液冷星辰大海，海内外同频共振.pdf
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