1 月制冷剂价格价差上行 ，含氟聚合物价格保持低位运行
截至 2024年1月27日，根据百川盈孚数据，三代制冷剂 R32、R125、R134a产品价格分别为43500 元/吨 、43000 元/吨和 44000 元/吨 ，较12月底分别上涨1.16%、2.38%、 3.53% 。R22 价格为 33000 元/吨 ，较上月环比持平 。 受产能快速提升 、 需求增速下滑影响 ，2024 年我国 PTFE、PVDF、HFP 价格均保持低位运行。
制冷剂价格仍将保持上行
2025 年度第一季度主流空调厂商长协订单现金出厂价环比提升 ， 长期来看 ，制冷剂价格仍将保持上行。根据百川盈孚资讯 ，2025 年度第一季度主流空调厂长协订单现金含税出厂价：R32 价格为39800 元/吨 ，环比增长 6.13% ; R410 价格为 40800 元/吨 ，环 比增长 11.78% ， 叠加外贸订单表现较好 ，短期制冷剂市场或延续向好趋势 ， 一季度价格有望再度拉升 ， 整体来看 ，行业信心受到提振 ，制冷剂景气周期有望延续 。
制冷剂下游需求依旧旺盛
2月家用空调及冰箱排产量同比增长，预计2月维持增长态势 ，制冷剂下游需求依旧旺盛。根据产业在线数据，2025年2月 到2025年4月，我国家用空调排产总量分别为 1593.00 万台 、2492.65万台、2477.09 万台， 同比增速分别为 35.64%、14.30%和 12.60% ，2024年以来家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用。
投资建议
2025年二代制冷剂配额削减 ，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值 ，考虑到空调市场的旺盛需求，三代制冷剂配额较 2024年略有提升，结合下游新装机及维修市场需求来看，二代 、 三代制冷剂供需关系仍然趋紧 。2025年以来下游空调行 业排产大幅提 升，需求旺盛，2025年空调厂商长协订单价格落地，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气 度 ，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升。 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业。
相关公司
巨化股份：中国氟化工产业代表。公司于1998年6月由巨化集团(前身是成立于 1958 年的衢州化工厂) 发起设立 ，同年于上交所上市 。公司是 我国氟化工产业的代表 ，拥有氯碱化工 、硫酸化工 、煤化工 、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体系 ，并以此为基础 ，形成了包括基础配套原料 — 氟制冷剂 — 有机氟单体 — 含氟聚合物 — 含氟精细化学 品等在内的完整 的 氟化工产业链 ，并涉足食品包装材料 、石化材料 、基础化工产品等业务 。氟 化工原料板块： 公司拥有 107.24 万吨年产能 ，包括无水氟化氢 、 甲烷氯化物和氯乙烯等 ，主要为公司制冷剂和含氟聚合物等板块提供原料 ，部分产品亦可外售。制冷剂板块：公司是目前国内唯一布局一代至四代制冷剂的企业， 拥有 68.23 万吨年产能 ，其中三代制冷剂年产能 48.07 万吨 ，四代制冷剂年产能 0.8 万吨。此外，公司 5000 吨/年巨芯冷却液项目一期 1000 吨已投入使用。
三美股份： 公司专注氟化工二十余年 ，产品产销情况良好 。浙江三美化工股份有限公司成立于 2001年 ，2019年在上交所主板上市 。公司主要从事氟制冷剂 、氟发泡剂 、无水氟化氢(AHF) 等氟化工产品的研发 、生产和销售 ，并在 PVDF、六氟磷酸锂等氟化工新材料方面有所布局 。2021 年公司氟制冷剂 、氟发泡剂和氟化氢产量分别为 16.22 万吨 、2.67 万吨和 12.92 万吨 ，氟制冷剂产能利用率和产销率分别为 87.40%和 79.08%，氟化氢产能利用率达 98.64%，产品产销情况良好。氟化氢产销率较低主要是因为部分产品内供作为下游产品原料使用。
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