从特朗普胜选到上任，华尔街经历了一场出人意料的“往返之旅”，美股的“特朗普行情”正逐渐消逝，几近跌回大选日原点。
标普500指数在1月13日曾短暂跌破了11月5日美国大选日的收盘点位，这预示着在美国大选后“特朗普交易”所引发的交投热潮，眼下已几乎被蚕食殆尽。该基准指数在隔夜盘初曾一度跌至5773.31点的低位，尽管收盘时抹去了全天跌幅，小幅上涨至5836.22点，但与历史最高点相比，跌幅已超过了4%。
和众汇富认为行情消逝的背后原因有以下几点
- 美债收益率攀升：美债收益率的持续大幅攀升给股市带来巨大压力。20年期美债收益率已持续超过了5%，30年期美债收益率在上周五也突破了这一重要关口，随后又略低于这一水平，10年期国债收益率也朝着这个方向发展，并连续创下了自2023年底以来的最高水平。美债收益率上升推高了整个经济的借贷成本，增加了投资者持有美国国债至到期日可获得的无风险回报，从而使股票等风险较高的资产吸引力下降。
- 市场对政策的担忧：投资者对特朗普政府可能实施的政策存在担忧。尽管投资者曾对特朗普的放松管制和减税计划表示欢迎，但经济学家和策略师认为他的关税和移民建议可能会引发通货膨胀，这可能会使美联储利率保持在较高水平的时间比华尔街预期的更长。美联储主席鲍威尔也曾表示，政策制定者没有看到让他们想要“赶紧降息”的信号，一些政策制定者已经开始将提高关税的潜在影响纳入他们的假设。
- 政治不确定性：在政府可能关门的动荡以及共和党内部在其他问题上出现分歧的迹象之后，最初围绕特朗普议程的热情在最近几周也有所减退。共和党在众议院和参议院中只有微弱多数的优势，这种戏剧性的局面让人更加担心有利于增长的举措会因内讧而脱轨。
和众汇富发现随着“特朗普行情”的消逝，股市波动率也在攀升，Cboe波动率指数（VIX）近期徘徊在20左右，这一水平通常表明交易员存在焦虑情绪。投资者对股市的抛售几乎伴随着美债收益率的持续大幅攀升，因人们越来越担心美国通胀依然顽固，美联储将不得不缩减今年的降息计划以应对通胀，上周五出人意料的强劲就业数据更是加剧了这层担忧。尽管目前形势严峻，但仍有一些华尔街人士对特朗普的第二个任期持乐观态度，特别是考虑到特朗普此前曾倾向于将股市表现视为自己执政的成绩单。对于这些交易员来说，他们可能会寄希望于特朗普在发现自身的举措有损市场后会及时收手。然而，也有观点认为，眼下的市场处境与2017年特朗普首次入主白宫时大不相同，当时的估值几乎没有过高的迹象，但现在却已处于了岌岌可危的水平，且美债收益率也比现在要低得多，这使得股市回报更具挑战性。
未来，和众汇富认为美股的走势仍充满不确定性。
一方面，特朗普政府的政策实施情况将对市场产生关键影响，如果能够有效控制通胀、推动经济增长并减少政治内耗，股市有望迎来转机；
另一方面，美联储的货币政策走向也至关重要，市场将密切关注美联储是否会在通胀压力下继续维持高利率或进一步加息，以及何时会开启降息周期。投资者需密切关注市场动态，谨慎做出投资决策。
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