在上月，国际黄金期现价差出现“狂飙”的诡异现象，虽近两天出现波动，但这股“妖风”蔓延到了白银、铜等其他金属市场。随着交易员加大对特朗普将对金属征收高额进口关税的押注，纽约市场上铜和白银期货价格，已纷纷拉大了与国际基准伦敦市场间的价差，类似去年四季度黄金市场的“美涨欧落”现象，已出现了向更多金属品种扩散的苗头。
和众汇富认为其主要原因是特朗普的关税威胁使得市场不确定性增加，投资者对经济前景的担忧情绪升温，黄金作为传统的避险资产，其需求在一定程度上得到提升。然而，黄金价格的走势并非单向的，除了关税因素外，还受到美联储货币政策等多种因素的影响。高盛最新的报告表示，因美联储降息幅度或小于预期，将2025年底金价目标价由此前的3000美元/盎司下调至2910美元/盎司，预计2026年中期金价才能达到3000美元/盎司。但OEXN则认为，在特朗普政府的关税政策、通胀压力以及美联储放缓降息步伐的推动下，黄金的避险需求和上涨潜力得到了加强，尤其是在政治和经济不确定性加剧的背景下，黄金价格在2025年初可能继续走强。
除此以外，白银市场也迎来了巨震，Comex白银即月期货交易价格较伦敦现货白银价格的溢价已达到了每盎司逾0.90美元，接近12月份时的峰值。白银市场出现这种情况，和众汇富认为主要是因为交易商可以将金属从伦敦运到纽约仓库，以完成套利交易。在过去的五周时间里，Comex白银库存已经增加了1500万盎司白银，但伦敦市场的库存其实也已经大量流失，进一步外流有可能导致价格飙升。道明证券高级商品策略师Daniel Ghali表示，白银市场有可能重演Comex铜市场的轧空行情，这对于投资者来说，既是机会也是风险。
Comex铜合约的即月交易价格比LME的同类期货价格高出了约623美元/吨，接近去年纽铜历史性轧空时的创纪录水平。智利是全球第一大铜生产国，而美国本土铜产量较少，且短时间内难以开发新项目，若对加拿大和墨西哥等主要铜供应国征收关税，可能会影响美国的铜供应。从需求端来看，铜在能源转型中扮演着至关重要的角色，但特朗普可能会降低环境政策的优先级，这意味着对铜等绿色能源金属的需求预期需要调整。然而，智利铜业矿业研究中心执行董事豪尔赫·坎塔洛普茨认为，无论能源转型的速度如何变化，市场对铜的需求增加是不变的，因为铜对于传统能源同样重要，即使是生产传统燃油车也需要20-30公斤单车用铜量。
从全球市场来看，和众汇富认为特朗普的关税威胁可能会导致全球金属贸易格局发生变化。如果美国对来自其他国家的金属征收高额关税，那么其他国家可能会采取报复性措施，这将使得全球金属贸易摩擦加剧，贸易量下降。对于金属产业链来说，从开采、加工到终端应用，各个环节都可能受到影响。在开采环节，矿企可能会因为市场不确定性而减少投资和生产；在加工环节，企业可能面临原材料供应不稳定和成本上升的问题；在终端应用环节，如电子、建筑、汽车等行业，可能会因为金属价格波动和供应不稳定而调整生产计划和采购策略。
和众汇富建议全体投资者面对特朗普关税威胁带来的金属市场动荡，需要保持谨慎并制定合理的应对策略。对于短期投资者来说，可以关注市场的套利机会，但同时也要注意风险控制，避免因价格差距扩大而遭受损失。对于长期投资者来说，需要关注全球经济形势、贸易政策以及金属市场的基本面变化，合理配置资产。从市场展望来看，在特朗普就职典礼和美联储会议前，市场的不确定性仍将持续，金属市场的波动可能会进一步加剧。但随着政策的逐步明朗和全球经济的发展，金属市场有望逐渐回归理性。然而，这一过程可能会充满曲折，投资者和市场参与者需要密切关注市场动态，及时调整策略。
特朗普关税威胁掀起的金属市场“妖风”，已经从黄金蔓延至银和铜等金属市场，给市场带来了巨大的波动和不确定性。投资者和市场参与者需要密切关注政策变化和市场动态，谨慎决策，以应对这一复杂多变的市场环境。
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