星展理财直通车人工智能（AI）商业化将带动科技业下一轮技术热潮（三部曲：首部曲）

2024-06-14/ 17 次浏览/ 资讯

　　近日,星展理财投资策略师就人工智能(AI)的商业化发展展开分析并发表文章。文章内容涵盖科技盈利股持续增长的表现、人工智能商业化对科技股增长的影响、半导体、云端计算及网络安全能科技热潮的发展。此外,文章还就AI的场景化应用展开分析。

　　✦重点摘要✦

　　✦大型科技股盈利持续增长支持其表现继续优于全球股市

　　✦人工智能(AI)商业化的新典范是关键的增长动力

　　✦半导体、云端计算和网络安全是科技业第二轮热潮的主要受惠者

　　✦AI也将改变众多行业,包括金融服务、医疗保健、能源、机器人、教育、军事应用、供应链管理和人力资源等

　　✦看好优质增长且价格合理的大型科技企业;增长调整后市盈率并不昂贵

　　不断的利好

　　除了短线升多回调外,大型科技企业在2023年和2024持续表现强劲,今年以来上升了22%。此外,大型科技企业强劲的表现也令市场担忧超买的情况。但到目前为止,新一轮的升势和新高位都来自每季强劲的收入和盈利增长的支持,多数行业在收入和盈利面都优于市场预期。最新的财报(2024年第1季)情况也类似;企业收入和盈利均表现出色,管理层的前瞻性指引也偏向正面。因此,基于这些正面因素,大型科技企业的股价也反映估值的上调。特别是半导体次行业中的公司表现优异,优于大型科技指数的表现。

　　图1:大型科技股持续表现良好

数据源:彭博,星展集团

　　图2:财报数据强劲,前瞻指引正面

数据源:彭博,星展集团截至5月28日

　　人工智能(AI)持续带动

　　大型科技企业的增长

　　是什么因素带动科技领导者盈利持续强劲增长?虽然不同公司的个别驱动因素有所不同,但它们大多可以追溯到AI,特别是AI的日益普及应用和初期的商业化。2022年11月发布ChatGPT后,生成式AI(GenAI)席卷全世界。在不到两年的时间,AI已经从一种新颖的事物发展成为各种设备、应用程序和平台的必备功能。换句话说,我们已经进入了一个新的范式,AI是所有公司的必需品和重点关注领域。这个新时代的来临引发了整个科技价值链上的企业加强AI相关能力的培养。

　　图3:AI市场呈现颠覆性的增长

数据源:彭博,星展集团

　　非科技业也将从中受惠

　　AI引领的增长浪潮不仅只是影响科技领域;在其他行业的运用也很普遍,例如医疗保健行业,AI被用来帮助药物发现和诊断工作;金融服务业部份,AI主要用于检测诈欺和提供个性化服务。话虽如此,星展集团相信以下垂直领域和细分行业,无论是在科技业或是非科技业相关领域,都将成为AI主导的科技热潮第二轮的主要受惠者:

　　关于AI商业化三部曲报告的首部曲

　　着重于半导体以及云端

　　半导体 - 终端推动者

　　半导体芯片是现代科技的支柱,为智能手机和计算机到医疗设备和智能家居系统的一切提供动力。AI也不例外–AI模型和应用程序需要专用半导体芯片,以及最近AI运用的加速将提升对这些芯片的需求不断增加。

　　更多内存需求

　　内存芯片将出现强劲的需求。内存芯片是数据中心和服务器的关键零组件,在AI模型和应用程序的正常运作中至关重要,AI服务器的动态随机存取内存(DRAM)容量是普通服务器六到八倍,而NAND容量的部份则是三倍。由于AI带来对这些高带宽内存的需求激增,目前存在供应缺口,且市场也预期,这样的情况将持续至2024年底。整体而言,AI相关收入在整体半导体收入中的比例将逐渐增加。

　　图4:内存芯片的需求带动AI相关半导体收入上升

数据源:Gartner,星展集团

　　强劲的资本支出和不断提升的生产力

　　半导体行业由AI主导的增长浪潮将受惠于拥有雄厚资金的科技公司的强劲资本支出(CAPEX)。研发单位为了确保IC设计公司拥有强大的芯片组产品规划,同时分散晶圆代工厂和增强制造能力而增加支出,藉以确保供应能够跟上不断增长的需求。相关行业的健康投资也带来了不断提升的生产力;每1,000名员工的收入在2023年已达到5亿美元,大幅高于1980年代中期的600万美元。这是半导体行业盈利保持强劲的正面讯号。

　　图5:强劲的资本支出带动增长

数据源:Gartner,星展集团

　　图6:生产力的提升

数据源:彭博,星展集团

　　个人计算机(PC)

　　成为半导体行业的新焦点

　　半导体行业的另一个增长领域是对新一代AI计算处理器的需求。这将在2025年至2026年带动一个新的PC更换周期,并为IC设计公司提供一个新的收入来源。值得注意的是,半导体大厂英特尔(Intel)推出了最新的支持AI的处理器,名为Gaudi 3。不甘示弱的高通(Qualcomm)也推出了Snapdragon X Elite,而超威(AMD)则推出Ryzen Pro 8040系列芯片。这轮以PC为驱动力的AI增长浪潮可能是一个30年来的机遇,未来将看到越来越多PC具备AI功能,实现超个性化、PC处理AI任务以及调整隐私和安全性。

　　云端计算–GenAI的自然基础设施

　　由于带动 GenAI 模型所需的大量计算能力和巨大数据量,云端解决方案是唯一真正的选择,因为对于许多组织而言,建立和维护所需的基础设施成本高昂。此外,许多云端服务提供商采用按使用量付费的模式,让公司只需支付他们使用的计算资源。这提高了的成本效益,进一步增强了AI和云端计算之间的亲和性。随着AI带动对云端计算服务需求的持续增加,市场预期全球云端计算市场至2032年将增长达到2.3兆美元,10年的复合年增率为16%。

　　图7:云端是未来的数码基础设施

数据源:Globe Newswire,星展集团

　　持续看好大型科技企业

　　因为它们将进入第二轮AI增长浪潮

　　大型科技企业将继续受惠于AI增长浪潮。它们的价值主张现在比以往任何时候都更具吸引力。商业化和增长机会比以往任何时候都更加明显。虽然有人可能认为大型科技企业的市盈率偏贵(约35倍),但星展集团认为,在强劲的收入和盈利增长下足以证明相对高昂的估值是合理的。大型科技企业的2年平均市盈率/增长(PE/G)是2.0倍,与全球股市的2.0倍相当。考虑到大型科技企业强劲的增长、质量、定价能力和经济护城河的存在,这样的估值似乎非常合理。星展集团在2024年第2季的专题策略中曾经详细阐述大型科技企业的优点。投资者应该考虑相关的概念和策略,例如星展投资总监办公室的I.D.E.A(创新者、颠覆者、推动者和适应者)和“Q-GARP”(优质增长且价格合理)。

　　图8:大型科技企业收入与盈利强劲增长