星展理财| 全球资本市场：市场预期美国联储局即将减息，风险偏好可望回升

　　近日,星展银行的理财投资策略师与分析师共同发表文章,深入分析了美联储减息的决策,并对货币市场、全球ETF资产管理以及零售经纪商等领域的投资前景进行了预测。

　　✦重点摘要✦

　　✦市场预期美国联储局(Fed)减息可能引发规模超过10兆美元的货币市场基金部份转向风险性资产

　　✦从货币市场基金转向债券和股票基金可能会提升资产管理公司的管理费收入

　　✦全球ETF资产管理规模从2016年12月的3.3兆美元增长至2024年3月的12.3兆美元,快速增长近三倍,凸显了ETF的成本效益、灵活性和可及性日益受投资者欢迎

　　✦ETF在固定收益领域将继续呈现增长,并作为市场波动期间资产重新配置的首选工具,拥有丰富ETF产品线的资产管理公司可望有较佳的表现

　　✦零售经纪商可能受惠于交易活动的增加

　　资产管理产业的管理费收入前景改善,特别是拥有丰富固定收益产品线的资产管理公司

　　美国通胀和劳动市场降温引发减息预期,带动美国2年期国债债息从2024年4月的5%高位下降至近期的4%。星展集团预期,美国联储局(Fed)至2024年底将减息50个基点,并在2025年再减息100个基点。随着现金利率的下降,可能引发规模超过10兆美元的货币市场基金(MMF)部份转向风险性资产。这可能为固定收益相关产品创造机会,因为目前债券债息远高于零利率时代,且利率上升带来的价格风险正在消退。因此,资金从货币市场基金转向债券或股票型基金的情况将带动管理费率的增加。

　　ETF是最受欢迎的投资工具

　　交易所买卖基金(ETF)因成本效率、灵活性和可及性而越来越受欢迎。全球ETF规模(AUM)从2016年12月的3.3兆美元大幅增长至2024年3月的12.3兆美元,年复合增长率达到20%,也大幅优于同期间共同基金的8%。星展集团预期,这样的强劲趋势可望持续,主要受到两个关键因素的推动:(1)固定收益资产的潜在扩张,而固定收益资产在ETF中所占比例仍然较低。例如,在美国,到2023年底,ETF占总股票资产总额的13%,但ETF占总固定收益资产的比重仅2.8%。此外,(2)ETF可能成为资产重新配置的首选工具,因其为投资者提供在市场波动期间调整风险部位的灵活性。今年以来,ETF已吸引5,820亿美元的净流入,而同期间共同基金则是净流出量2,780亿美元。因此,星展集团预期,拥有丰富ETF产品线的资产管理公司可望有较佳的表现。

　　可能带动零售经纪商的交易活动

　　星展理财投资策略师表示,零售经纪商透过提供MMF和年回报率约4%的高利率存款,成功维持了强劲的客户资产增长,这比传统银行存款更具吸引力。随着客户将这些资产转移到证券帐户进行交易,特别是在减息之后,这些新资产带来的收入潜力,也会增加零售经纪商的佣金收入。此外,随着更多资金转入证券账户以及客户交易活动增加,闲置和交易现金余额可能增加,进一步支撑经纪商的佣金收入和净利息收益。